2024-11-24，德邦证券发布一篇基础化工行业的接头陈诉，陈诉指出，负责生物柴油有关投资契机。

　　陈诉具体内容如下：

　　投资重心： 本周基础化工板块发扬好于大盘。笔据Wind，本周（11/15-11/22）上证综指涨跌幅为-1.9%，创业板指数涨跌幅为-3.0%；申万基础化工行业指数涨跌幅为-0.6%，在一齐30个行业板块中位列第9位，跑赢上证综指数1.3个百分点，跑赢创业板指数2.4个百分点。年头于今，上证综指涨跌幅为+9.8%，创业板指数涨跌幅为+15.0%；申万基础化工行业指数涨跌幅为-2.5%，跑输上证综指数12.3个百分点，跑输创业板指数17.5个百分点。 本周事件：①近期财政部、国度税务总局发布《对于赞成出口退税策略的公告》，自2024年12月1日起，取消化学改性的动、植物或微生物油、脂等产物的出口退税。当作生物航煤（SAF）的纰谬原料，工业级羼杂油（UCO）位于本次取消退税产物清单之中。②据金联创，限度外盘本领2024年11月21日，欧洲生物航煤到岸价(SAFCIFNWE)为2200好意思元/吨，较上一往复日飞腾99好意思元/吨。③嘉澳环保旗下控股子公司连云港嘉澳新动力有限公司在连云港市灌云县临港产业区生物航煤名目于近期投料胜仗，当今已胜仗产出合适产物尺度的及格产物。 中枢不雅点： 取消退税或将收缩UCO出口，冲突业内低质竞争轮回。据海关总署统计数据，2024年1-9月我国UCO出口数目为212.46万吨，同比+54.64%，但出口平均单价仅为6355.48元/吨，同比-8.57%，在出口量大增的情况下出口单价反而下滑，或反应了中国UCO企业出口价钱竞争浓烈，利润空间受到挤压。笔据卓创资讯，限度11月15日，UCO口岸出口价约6800元/吨，参考现行UCO退税率为13%，展望取消出口退税后，补贴将对应减少约884元/吨，若无间出口，国内UCO企业或将承受更大成本压力。国外方面，好意思国为我国UCO的最猛入口国，2023年中国向好意思国出口83.41万吨UCO，供应了好意思国50%的入口量。2024年则进一步增长，1-9月中国向好意思国出口95.51万吨UCO，同比+108.13%。但接头到特朗普告示将任命李·泽尔丁担任好意思国环境保护署署长，其被视为生物燃料行业反对者，或不利于好意思国生物资动力发展，昔时好意思国这一中国UCO最大购入国的入口需求可能减少。轮廓来看，咱们展望国内UCO企业或将调动出口策略，更多转向国内销售，依赖退税补贴让利异邦的竞争花式有望被冲突。 UCO资源存在供给上限，取消退税利于原料自给。限度2021年中国餐厨垃圾产量为1.21亿吨，按5%潜在含油率对应约600万吨UCO供给。笔据发改委探访数据，轮廓接头虚耗神色、资源蚁集度、可网络规模、以及尚未得到妥善管理的其他格式毁灭油脂等要素后，每年实质可供UCO网络量上限约为800万吨。但由于毁灭油脂产生源流繁多、漫衍凡俗，蚁集网络较为艰巨，据北京大学动力接头院和德勤中国，我国餐饮毁灭油脂网络期骗量仅约340万吨，以HEFA分娩旅途下全进程约60-70%的收率假联想较，对应此原料可供应分娩约204-238万吨SAF。即使一齐期骗，也与航空业永久减碳所需的SAF原料数目相去甚远，同期UCO还会用于酯基生物柴油、烃基生物柴油等规模的分娩。一朝SAF需求端放量，现存UCO原料将远不行旺盛分娩的需要。因此咱们觉得，在UCO供应永久紧俏的配景下，现常常点取消出口退税一定进程保险了原料自给才调，或有用缩小国内分娩商的原料成本。同期接头到国外轮廓原料成本或因我国UCO出口减少而抬升，轮廓来看或将普及我国生物资燃料的公共商场竞争力，并疏导生物资燃料行业向深加工标的发展，故意于诞生更高产物附加值的生物柴油与SAF产业。就SAF而言，按60-70%的总收率咱们测算，在其他用度不变的情况下，参考前文计较得到的退税补贴金额，UCO价钱若着落884元/吨，SAF单吨盈利有望增多947-1105元/吨，对有关企业利润增厚效果显赫。 国内SAF发展提速，应用基础不断夯实。本年以来，我国SAF企业纷纷开释纰谬阶段性效能：2024年1月河南君恒生物谨慎取得民航局HEFA-SPK适航认证，成为中石化镇海真金不怕火葬之后近十年来第二家赢得我国SAF适航认证的企业；9月鹏鹞环保生物资液体燃料技改名目产出及格生物航煤产物，其适航认证亦将于近期启动办理；11月海新能科生物航煤产物谨慎取得民航局HEFA-SPK适航认证，同期其20万吨/年生物柴油异构名目展望将于来岁二季度投产；11月嘉澳环保胜仗产出及格SAF产物，咱们展望其适航认证使命也将有序鼓吹。多家公司SAF及格产物的产出和适航认证的取得，或意味着国内生物航煤的试点实施及应用基础不断夯实，我国SAF行业全体加快发展态势得到说明。淡薄负责：嘉澳环保、海新能科、鹏鹞环保、不凡新能。 产物价钱涨跌情况：本周化工品价钱涨幅前十名为：维生素B9(叶酸)(98%,国产)（+72.7%）、好意思国HenryHub期货(主连结约)（+19.6%）、乙烷（+11.5%）、液化自然气(日本到岸价)（+11.2%）、维生素B1(98%,国产)（+9.3%）、液氩(河北)（+8.6%）、硫磺(镇江港)（+7.1%）、氯化铵(农湿,江苏华昌)（+6.7%）、柴油(纽约)（+6.6%）、LNG出厂价（山西易高）（+6.0%）。本周化工品价钱跌幅前十名为：液氯（-15.2%）、己二胺(国内)（-10.4%）、液氩(江苏)（-10.0%）、液氮(江苏)（-9.5%）、溶剂油(120#,华东)（-9.3%）、丁二烯(华东)（-8.7%）、叔丁醇(山东）（-5.1%）、SBS(815,江苏)（-4.7%）、浮法玻璃(5mm,大板,石家庄玉晶)（-4.5%）、维生素B3(烟酸)(99%,国产)（-4.3%）。 投资淡薄：①中枢钞票投入永久成就价值区间。当下化工品盈利或已筑底，基本面下行风险充分开释，化工白马有望迎来估值与盈利双击斥地。负责：宝丰动力（600989）、万华化学（600309）、华鲁恒升（600426）、卫星化学（002648）。②供给枯竭或敛迹的行业最初迎来弹性。部分化工品的供给端已出现扰动，负责有关企业加价带来的事迹弹性。维生素：浙江医药（600216）、新和成（002001）、能特科技。三氯蔗糖：金禾实业（002597）。制冷剂：巨化股份（600160）、三好意思股份（603379）、东岳集团。涤纶长丝：桐昆股份（601233）、新凤鸣（603225）。③嗜好需求服气性朝上的标的。负责：民爆：易普力（002096）、江南化工（002226）、广东渊博（002683）、雪峰科技（603227）、高争民爆（002827）等。改性塑料：金发科技（600143）、理会股份（688219）、国恩股份（002768）。复合肥：史丹利（002588）、新洋丰（000902）、云图控股（002539）等。④嗜好化工高分成资源股价值重估。新国九条引颈老本商场高质料发展，高分成钞票有望迎来价值重估。负责：磷矿：云天化（600096）、芭田股份（002170）、川恒股份（002895）。钛矿：龙佰集团（002601）。自然碱：远兴动力（000683）。原油：中国海油（600938）、中国石油（601857）、中国石化（600028）。 风险辅导：宏不雅经济下行风险，原料价钱大幅波动，下流需求不足预期，产能大幅延迟风险，安全分娩与环保风险，企业打算风险等。

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